其市值已达约2.49万亿美元，折合人民币达近16万亿，约等于4.3个腾讯。在几代人的记忆里，微软一直带有PC时代的铁锈味。但是在移动互联网时代，微软再次登峰造极，把苹果拉下了马。上世纪90年代末到本世纪初，微软曾 ...
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其市值已达约2.49万亿美元，折合人民币达近16万亿，约等于4.3个腾讯。 在几代人的记忆里，微软一直带有PC时代的铁锈味。但是在移动互联网时代，微软再次登峰造极，把苹果拉下了马。 上世纪90年代末到本世纪初，微软曾占据世界最具价值公司的宝座。那时，微软的两大支柱业务还是Windows操作系统和Office办公套件。1999年12月，微软在互联网泡沫时期的最高市值曾达到6147亿美元。然而，微软的辉煌也随着PC时代的没落告一段落，等再次登上世界之巅，已经是20年后的事情了。 上周五，苹果(AAPL)股价狂跌不止。而微软(MSFT)公司却因业绩良好，截止收盘时股价涨逾2%，市值超过了苹果，微软成为了如今全球市值最高的上市科技公司。其市值已达约2.49万亿美元，折合人民币达近16万亿，约等于4.3个腾讯。 Q3财务数据展现了微软的优势；Office 365消费者产品的收入同比增长22%，用户总数约为5200万： 1、业务多元化且且权重均匀 微软的收入主要来自三个部分：生产力和业务流程、智能云和更多个人计算业务。下面的图表以百分比的形式显示了每个部分的权重。 如上图所示，微软的收入是均匀分布在这三个领域的，这说明微软的收入来源相当多元化。首先，个人计算业务这部分的收入增长了12%，主要涉及Windows OEM授权（新PC销售）、在线游戏订阅、Xbox内容和硬件、搜索引擎广告，微软自己的Surface系列电脑贡献较少。 2、微软云计算的成功 疫情时期，世界各地的企业不断转向居家办公，学校也开始远程教学，这让微软在内的许多科技巨头受益匪浅。与此同时，微软拥抱云计算也是该公司利润不断上涨的一大关键动力。 知名市场研究公司IDC发布的数据显示，云计算是科技行业增长最快的领域之一。到2025年时，云计算行业的规模将从2021年的7066亿美元增长至1.3万亿美元。 今年Azure智能云业务的营收惊人地增长了24%，而且其22%的市场份额位居行业第二，仅次于亚马逊(AMZN)（市场份额32%），远超谷歌(GOOG)（市场份额8%）。从这方面来讲，微软的未来是很有看点的，其云计算业务的增速很快，而且现在“远程”这一概念也愈发流行了,最近，微软CEO Satya Nadella 已经为其Azure云计算服务达成了一系列交易，扩大了微软在云计算领域的成功。Azure能够为企业存储数据并运行应用。同时，微软线上版Office办公套件也在保持增长，微软说服了客户为高端版付费，并延长合约。 3、传统业务收入仍然给力 生产力和业务流程方面，Office 365商业版和云服务等产品的总收入增长了16%。Office 365消费者产品的收入同比增长22%，用户总数约为5200万。Office 365订阅式的软件服务，让用户只需承担一点月租费就能获得持续的版本更新和功能升级，这在之前是需要用户购买授权的。 与收入分布相似，营业利润的分布也较为均匀。 下面这张营收和净利润的对比图表明，微软的营收和净利润近些年都在稳步增长，值得注意的是，微软在成本削减方面还有很大的进步空间，未来几年它有机会大幅提高净利润，即便营收不能取得相同幅度的增长。 在过去的十年里，微软的每股收益、股息也取得了大幅增长。 其营业利润率相当可观，目前约为40%，而且近些年一直稳步增长，2016-2017年的低谷主要是研发支出的增加导致。考虑到该企业大量的数据中心、周到的服务和产品支持、制造和分销中心、库存估值等都是成本的一部分，所以其长期保持在65%至70%之间的毛利率也是较高的。单从这些数据来看，作为一家成熟的科技巨头，微软的护城河不可谓不宽厚。 微软的净资产收益率(ROE)、资本回报率(ROIC)和资产收益率(ROA)这三个指标都很亮眼，其中ROE已在近些年急剧上升到接近50%，而与此同时财务杠杆却在稳步降低。 该公司一直在产生巨大的自由现金流，且数量还在上涨，这对将来微软投资新技术研发会大有帮助，也是其保持竞争优势的关键点。 微软当前的债务状况良好；Windows操作系统目前市场份额约为75%，苹果的OS X仅为16%。 下面的图表，展现了微软不断下降的财务杠杆和债务股本比，而这是有利于公司应对利率上升的。微软似乎一直在为利率上行做准备，一直在稳步去杠杆化，仅在2021年就将债务减少了约6%，从2020年6月的670亿美元降至今年6月的630亿美元。预计该公司将在2022年偿还超过80亿美元的债务，在2026年之前每年偿还20至50亿美元。仅从这点来看，微软应该没什么好担心的，因为该公司有足够的现金储备，同时它的自由现金流也足以覆盖这些债务。 微软的Windows操作系统目前市场份额约为75%，苹果的OS X仅为16%。从2015年开始，微软还允许所有现有的Windows PC用户免费升级到Windows 10，包括今年新出的Windows 11。 事实证明，这是一个独到的长期战略，因为它稳住了Windows的用户数量。现在，微软很多数字服务的订阅量都在不断增加，不管是普通消费者还是商业客户都产生了可观的需求。 当然，微软并不能免疫所有风险。它需要面对愈演愈烈的同行竞争、自身商业模式调整、可能无法实现预期回报的产品和技术投资、网络安全攻击、法律和监管风险等等。 最后，在分红方面，算上股息和回购，微软仅在2021年第四季度就向股东返还了约100亿美元。 5、苹果也躲不过芯片荒 苹果市值这次之所以被微软超越，最直接的原因就是刚刚发布的Q4财季营收不及华尔街分析师预期，这是苹果自2018年以来季度营收首次未达到预期。 营收为何没有达到预期？苹果CEO蒂姆·库克(Tim Cook)直言不讳，供应受限问题令其损失了大约60亿美元收入，大于预期。更糟糕的是，库克预计本季度的受限问题对公司的冲击更大。苹果第一财季(日历年第四季度)是西方关键的假日季，年底的购物需求往往会推高公司业绩。而在最强的消费旺季遇到最强的芯片荒，只能说苹果太不幸运了。 “我们预计这些供应受限问题对我们产生了大约60亿美元的营收影响，主要受到了行业广泛出现的芯片短缺、新冠疫情引发的制造业破坏的拖累，”库克在电话会议上称，“我们相信，到第一财季结束时，供应受限产生的营收影响将超过第四财季的60亿美元。” 尽管微软依旧是PC行业的一个重要公司，也会受到芯片短缺的影响，但是投资者更加看重微软的云业务。相比之下，苹果是一家硬件公司，更容易受到芯片短缺的冲击。 不过，苹果用户似乎没有停止消费。苹果服务业务并未受到芯片短缺的影响，第四财季收入达到182.8亿美元，碾压分析师预期。 库克透露，苹果现在并不缺少高端定制芯片，也就是驱动iPhone、Mac以及iPad的A系列芯片。目前，iPhone 13搭载的是苹果最新A15仿生芯片，使用的是台积电的5纳米先进制程工艺。相反，苹果缺少的是制程工艺相对较旧的芯片，这些芯片在苹果产品中负责运行辅助系统。 由于最新尖端芯片能够为代工商带来更高的利润率，所以台积电等制造商会优先供应这种芯片。但是成熟工艺芯片的供应就相对短缺，苹果需要与其他公司争夺这部分芯片的产能。 6、苹果关键还是要通过创新提升价值 供应链问题可能不是苹果业务最重要的一面，影响只是暂时的。资产管理公司路博迈董事总经理丹·弗拉克斯(Dan Flax)指出，最重要的还是苹果如何能够保持创新。 “苹果目前为止的过往记录，还有近期发布的自研芯片版Mac，都表明他们能够创新，”弗拉克斯称，“因此，即便是创新、产品周期的执行遇到了供应链短缺，接下来一年明显更加困难，如果他们能够做到继续创新，我认为这家公司能够在接下来一两年内创造更多股东价值。” 7、投行怎么看？ 在微软公布最新一季财报后，投行Stifel维持了对微软的“买入”评级，并将目标价从325美元上调至380美元。 美银则表示微软两大关键的云业务仍保持强劲势头，重申了“买入”评级。 此外，Wedbush分析师Ives指出，微软的旗舰云计算业务Azure营收同比增长近50%，比预期高300个基点。他看好微软的云业务发展前景，并认为强劲的数据反映了微软在云领域的强劲实力。强劲的业绩和指引将足以推动微软股价大幅走高，直至2022年。 受财报利好消息刺激，微软的股价在刚刚过去的10月份最终录得17.63%的涨幅。 大家对微软的前景有什么看法呢？欢迎在评论区留言讨论~ |
2022-05-12
2021-10-20
2022-04-28
2022-05-07
2022-05-10
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